ОЦЕНКА КОМПАНИИ ПРОСТО КО  
 
 
Это оценка вымышленной компании. Давайте назовем ее "Просто ко"
Эта компания производит и продает забавные футболки со смайликом
Это start up проект (с нуля)
У нас есть 300тыс руб собвтсенных средств и 150ыс руб - заемных
Шаги:
Вначале необходимо сконструировать модель, чтобы она просто работала. Не обязательно делать ее даже реалистичной. Вы впоследствии сможете все поменять, когда все ссылки  в модели будут работать
1. Делаем макро прогноз  (не только макроэкономические цифры (инфляция и т.д.), но также прогноз цен на ваши товары, количество работников, стоимость оборудования)
2. Копируем все данные компании (Прибыли и убытки, Баланс, Отчет о движении денежных средств), если это не новая компания. Если новая, то не надо
3. Делаем операционный прогноз (он опять же не должен быть реалистичным. Просто база для расчетов. Все вводные переменные вы сможете поменять потом, когда будет готова модель
4. Построить модель на основе ваших предположений. Начать с отчета о прибылях и убытках и продолжить с бслансом и отчетом о двидении денежных средств
Короткое описание проекта:
Мы покупаем машину для производства футболок за 120тыс рублей
Нанимаем одного сотрудника
Игнорируем расходы на аренду, предполагая, что делаем бизнес в гараже. С издержками на аренду в Москве бизнес обречен
Начинаем производство футболок
Одна машина производит 8 футболок в день (полная загрузка)
Мы предполагаем, что в 2010 году мы будем производить только 3 футболки в день (загрузка мощностей)
В 2012 году мы покупаем езе одну машину по производству футболок и нанимаем еще одного сотрудника
Таким образом в 2012 году мы имеем отрицательную  чистую прибыль и отрицательные денежные потоки из-за расходов на покупку станка и роста расходов на зарплату
Нам приходится заимствовать 100тыс руб, но после этого бизнес идет хорошо и у нас больше не появляются отрицательные денежные потоки
МАКРО    2010П 2011П 2012П 2013П 2014П 2015П
Обменный курс (RUB/USD) 29.5 29.0 28.7 28.5 28.2 28.0 На самом деле в данной модели он не особо нужен
Средний обменный курс (RUB/USD) 30.5 30.0 29.0 28.5 28.4 28.2
Инфляция на конец года (%) 10.5 10.5 10.0 9.5 9.0 8.5 Давайте будем реалистичными, инфляцию нельзя точно предсказать
Средняя инфляция (%)   10.8 10.8 10.3 9.8 9.3 8.8 Так что просто предположим, что она постепенно снижается
 
СТОМОСТЬ ЗА ЕДИНИЦУ   2010П 2011П 2012П 2013П 2014П 2015П
Стоимость пустой футболки, руб   100 111 122 134 147 160 Футболка это простой товар не первой необходимости. Я полагаю, что цена на них будет расти темпами роста инфляции
Стоимость "футболочной" машины, руб 120 000 132 960 146 655 161 027 176 003 191 491 Взял из головы. Даже не знаю как она выглядит
Стоимость краски на 1 футболку, руб   20.0 22.2 24.4 26.8 29.3 31.9 Расходы часто привязаны к темпам роста инфляции
 
Зарплата 1 человека, руб в мес   30 000 34 740 40 055 45 983 52 559 59 812 В Москве зарплаты обычно растут с опережением инфляции. Поэтому я предполодил темпы роста инфляция + 5%
 
ЦЕНА   2010П 2011П 2012П 2013П 2014П 2015П
  Я предполагаю, что мои футболки эксклюзивны и я могу увеличивать их цены так как захочу
Стоимость забавной футболки, руб   590 708 850 1 020 1 223 1 468
 
ОПЕРАЦИОННЫЕ ПЕРЕМЕННЫЕ   2010П 2011П 2012П 2013П 2014П 2015П
Количество "футболочных" машин   1 1 2 2 2 2 Меняйте их как хотите, но не забудьте добавить покупку новой машины в капитальные затраты, активы и т.д.
  Давайте предположим, что мы будем довольно успешными и купим вторую машину уже в 2012
Годовая мощность машины 2080 2080 4160 4160 4160 4160
Годовое производство 780 1040 1040 1248 1560 1560 Предполагаемое число проданных футболок в неделю умноженное на количество недель в году (52)
Коэффициент продаж 97% 97% 97% 97% 97% 97%
Годовые продажи 757 1032 1040 1242 1551 1560 Просто предварительное предположение
Запасы   23 31 31 37 47 47 Я предполагаю, что 3% клиентов откажутся покупать футболки, когда их увидят
 
 
ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ   2010П 2011П 2012П 2013П 2014П 2015П
Выручка   446 394 730 798 883 584 1 265 999 1 897 090 2 290 250
Себестоимость -93 600 -138 278 -152 521 -200 962 -274 564 -298 726
Количество работников 1 1 2 2 2 2
Зарплаты -360 000 -416 880 -961 325 -1 103 601 -1 261 416 -1 435 492 Мы нанимаем еще 1 сотрудника в 2012 году для новой машины
 
Амортизация и износ -17 143 -17 143 -38 094 -38 094 -38 094 -38 094
Коммерческие расходы -30 500 -15 000 -16 545 -18 166 -19 856 -21 603 Поддержка интернет-сайта, интернет реклама
Операционная прибыль -54 849 143 496 -284 901 -94 824 303 160 496 335
Процентные доходы 15 750 9 530 11 116 -2 742 -7 540 -268 Я предполагаю, что 50% денежных средств на начало года могут быть размещены на  депозите в банке
Процентные расходы -30 000 -15 000 -20 000 -10 000 0 0 Привязано в долгу на балансе. Стоимость долга 20%
Прибыль до налога на прибыль -69 099 138 026 -293 784 -107 566 295 621 496 067
Налог на прибыль, % 0% 20% 0% 0% 20% 20%
Налог на прибыль, руб 0 -27 605 0 0 -59 124 -99 213
Чистая прибыль   -69 099 110 421 -293 784 -107 566 236 497 396 854
 
 
БАЛАНС 2009 2010П 2011П 2012П 2013П 2014П 2015П
Оборотные активы  
Деньги 272 281 317 613 -78 352 -215 418 -7 667 408 958
Запасы 2 808 4 148 4 576 6 029 8 237 8 962
Всего текущие активы 275 089 321 762 -73 776 -209 389 570 417 920
Внеоборотные активы  
Здания, сооружения, оборудование (стоимость) 120 000 120 000 266 655 266 655 266 655 266 655
Здания, сооружения, оборудование  (новое) 120 000 0 146 655 0 0 0
Всего здания, сооружения, оборудование  240 000 120 000 266 655 266 655 266 655 266 655
Накопленная амортизация 17 143 34 286 72 379 110 473 148 566 186 660
Здания, сооружения, оборудование 222 857 85 714 194 276 156 182 118 089 79 995
Всего внеоборотные активы 222 857 85 714 194 276 156 182 118 089 79 995
ВСЕГО АКТИВЫ   497 946 407 476 120 499 -53 207 118 658 497 915
КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ  
Акционерный капитал 300 000 417 045 291 154 272 962 256 821 242 191 224 594
 
Нераспределенная прибыль -69 099 41 322 -252 462 -360 029 -123 532 273 322
ВСЕГО КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ 347 946 332 476 20 499 -103 207 118 658 497 915 Usually analysts don’t pay much attention to equity decomposition. It is often calculated as Assets - Liabilities
Краткосрочные обязательства  
Краткосрочный долг 0 0 0 0 0 0 0
Долгосрочные обязательства  
Долгосрочный долг 150 000 150 000 75 000 100 000 50 000 0 0
ВСЕГО ОБЯЗАТЕЛЬСТВА 150 000 150 000 75 000 100 000 50 000 0 0
КАПИТАЛ И ОБЯЗАТЕЛЬСТВА 497 946 407 476 120 499 -53 207 118 658 497 915
проверка 0 0 0 0 0 0
 
Рабочий капитал (тек. акт. - тек. обяз.) 2 808 4 148 4 576 6 029 8 237 8 962
ОТЧЕТ О ДВИЖЕНИИ ДЕНЕЖНЫЙ СРЕДСТВ 2010П 2011П 2012П 2013П 2014П 2015П
Чистая прибыль -69 099 110 421 -293 784 -107 566 236 497 396 854
Износ и амортизация 17 143 17 143 38 094 38 094 38 094 38 094
Изменение запасов 2 808 1 340 427 1 453 2 208 725 Других элементов рабочего капитала в данной модели нет из-за ее простоты
 
 
Операционные денежные потоки   -49 148 128 904 -255 264 -68 020 276 798 435 672
Инвестции на реонт и обновление  -8 571 -8 571 -19 047 -19 047 -19 047 -19 047 Для того, чтобы чинить всякие поломки, или может даже тюнинговать станок. 50% от амортизации
Приобретение зданий, сооружений, оборудования -120 000 0 -146 655 0 0 0
Инвестиционные денежные потоки -128 571 -8 571 -165 702 -19 047 -19 047 -19 047
Изменения краткосрочного долга   Это одна из самых важных строк во всей модели, поскольку в ней вы можете
Изменение долгосрочного долга 0 -75 000 25 000 -50 000 -50 000 0   добавлять займы в том случае, если компания не генерирует достаточного операционного потока
Финансовые денежные потоки   0 -75 000 25 000 -50 000 -50 000 0
Увеличение/уменьшение денежных средств -177 719 45 333 -395 965 -137 066 207 751 416 625
Денежные средства на начало года 450 000 272 281 317 613 -78 352 -215 418 -7 667
Денежные средства на конец года 272 281 317 613 -78 352 -215 418 -7 667 408 958 Денежный остаток на конец года ДОЛЖЕН быть положительным
 
Регулируйте потоки при помощи добавления долга и/или акционерного капитала  
 
 
 
 
 
 
 
 
ИЗНОС И АМОРТИЗАЦИЯ   2010П 2011П 2012П 2013П 2014П 2015П
 
Стоимость 1 машины 120000 120 000 132 960 146 655 161 027 176 003 191 491 Обычно актив имеет некую остаточную/ликвидационную стоимость, но не обязательно. Мы предположим, тчо
Срок жизни  7   через 7 лет мы выкинем станок на помойку
 
Капитальные вложения   120 000 0 146 655 0 0 0
 
Износ и амортизация 2009 0 0 0 0 0 0 Не используйте эту простую формулу в более сложных моделях. Если срок жизни машины был бы меньше 6 лет,
2010 17 143 17 143 17 143 17 143 17 143 17 143 например 3 года, мы бы перестали амортизировать актив в 2013
2011   0 0 0 0 0
2012   20 951 20 951 20 951 20 951
2013   0 0 0
2014   0 0
  2015           0
 
ВСЕГО амортизация и износ   17 143 17 143 38 094 38 094 38 094 38 094
 
Накопленная амортизация и износ   17 143 34 286 72 379 110 473 148 566 186 660
ОЦЕНКА
    2010П 2011П 2012П 2013П 2014П 2015П
Операционная прибыль   -54 849 143 496 -284 901 -94 824 303 160 496 335
Налог 0 -28 699 0 0 -60 632 -99 267
Очищенная от налога операционная прибыль -54 849 114 797 -284 901 -94 824 242 528 397 068
Амортизация и износ 17 143 17 143 38 094 38 094 38 094 38 094
Капитальные вложения -128 571 -8 571 -165 702 -19 047 -19 047 -19 047
Изменения рабочего капитала -2 808 -1 340 -427 -1 453 -2 208 -725
Свободные денежные потоки   -169 085 122 028 -412 936 -77 230 259 367 415 390 ###
Остаточная стоимость 2 622 151
Чистый долг -150 000 -122 281 -242 613 178 352 265 418 7 667 -408 958
Ставка дисконтирования (WACC)   2010 2011 2012 2013 2014 2015
Доля акционерного капитала             67%
Стоимость акционерного капитала (для нас это норма прибыли) 15.5% 5% + инфляция
Доля долга 33%
Стоимость долга 20% Стоимость кредита в российском банке
Остаточные темпы роста 1% Правило "большого пальца"
Ставка дисконтирования             17.0%
   
   
NPV (at the beginning of the year)   1 244 095 1 724 221 1 433 101 2 032 918 2 758 617 3 386 144
 
01.01.2011  
02.06.2011 Позже эту ячейку можно заменить на функцию СЕГОДНЯ () 151  
31.12.2011           209  
 
Текущая стоимость бизнеса, руб   1 555 210  
 
Примечание: мы определили стоимость бизнеса на дату  02.06.2011  
 
Представим, что мы хотим продать бизнес в 2014  
Он будет стоить 2 758 617 руб в 2014 или 1 722 399 на начало 2011